Dentro de un mundo geopolíticamente convulsionado, la segunda administración del presidente Trump se ha caracterizado por su hiperactividad. Lo afirmo basado en los cientos de documentos, entre órdenes ejecutivas, memorándums y proclamaciones, suscritos en solo tres semanas. Por ello les recuerdo que, en estos tiempos cambiantes, no se puede andar sin escoger a referentes para “medir” el miedo, la envidia y la ambición en la economía [1]. No midan solo el PBI.
Así, mientras la mayoría de los medios seguirán hablando, y con generalidades, del impacto de aranceles en mercados y precios, he decidido traerles precisiones de lo que significa la constitución de Fondo Soberano de Riqueza en los Estados Unidos. Lo afirmo porque todos los medios, incluso los especializados, solo van a poder sustentar sus comentarios en lo que la “teoría enseña” o lo que un u otro economista dice y no, con mediciones econométricas de impacto.
Desde el 28 de enero, fecha en que asumió funciones el secretario del Tesoro Scott Bessent se ha notado activa participación en tres aspectos: a) precisión de las acciones que realizará por su intermedio, el departamento de mejora de la eficiencia, DOGE por sus siglas en inglés. b) precisión de las tarifas o aranceles a diversos producto y países; y c) compromiso a monetizar todos los activos disponibles del gobierno americano. Esto último tiene múltiples implicaciones.
El 4 de febrero de este año, al día siguiente de la firma de la orden ejecutiva [2] que instruye la formación del Fondo Soberano de Riqueza, se inició la consistente movilización de barras de oro, pertenecientes al tesoro americano, las cuales se encontraban físicamente custodiadas en el Banco de Londres, para su traslado a Suiza y posterior envío hacia los Estados Unidos. Pero ¿porqué esta costosa operación? preguntarán algunos.
La respuesta es simple. Ocurre que una parte importante de las reservas de oro de los Estados Unidos se encontraba en barras de oro de 400 oz, de acuerdo con el standard del mercado en Londres. Pero como se habría decidido que sean parte de la constitución del Fondo Soberano de Riqueza, se requiere que ahora sean reconvertidas en barras de oro de 100 oz de acuerdo con el standard del COMEX de Nueva York. Hasta allí detalles para el guion de una próxima película.
Además, dentro de los próximos 90 días, el secretario del Tesoro y el secretario de Comercio conjuntamente, requerirán de la aprobación del presidente Donald J. Trump respecto del plan que incluye mecanismos de financiación, estrategias de inversión, estructura de fondos y modelo de gobernanza para el Fondo Soberano de Riqueza que se ha ordenado constituir.
Ahora si vayamos a lo financiero. ¿Cuál es el valor “en libros” de las 8,133.43 toneladas métricas de oro que mantiene [3] los Estados Unidos como reservas? 42.22 dólares 4] por onza troy establecido desde 1977 en que se dejó el patrón oro. ¿Cuál es el precio actual del oro spot para entrega física inmediata en COMEX? alrededor de 2,920 dólares la onza. Lo cual produce astronómica cifra de US$ 750 mil millones como posibilidad de monetizar activos desde el oro, dado su valor registrado en libros.
Debemos precisar que el valor de 42.22 dólares por onza refleja todo lo que Estados Unidos dispone en lingotes y monedas de oro de propiedad del gobierno federal. Incluye lo que está en exhibición en los bancos de la reserva federal y el oro en poder de las instalaciones de la casa de moneda de los Estados Unidos. Es decir, lo registrado a ese valor, pero que cumple fines de política monetaria.
Si bien el dólar rompió la convertibilidad con el oro en 1977 la acumulación de reservas de los Estados Unidos ha sido creciente desde esa fecha y en tal magnitud que es superior a los tres siguientes países acumulados. Recordemos, la reserva federal no posee el oro, solo lo guarda. Todo el oro de las reservas es de propiedad del tesoro americano.
Por lo tanto, todo aquel que indique que el Fondo de Riqueza Soberano Americano se constituirá con la totalidad de las reservas de los Estados Unidos es agorero y subversivo, porque quiere dinamitar la construcción de una herramienta que viene funcionando en diversos países como Noruega, China, los Emiratos Árabes, por mencionar tres de los más importante y conocidos.
Por otro lado, para establecer una cifra preliminar con cierta razonabilidad respecto de la dimensión que puede tener el fondo, voy a priorizar lo pragmático y no lo monetario o econométrico. Para fijar una cota máxima restaré a las reservas totales 6,331 toneladas métricas ya se encuentran almacenadas, a fines de 2024, en bóvedas de USA de acuerdo con cifras proporcionadas por la reserva federal de Nueva York [5]. Lo que equivale que el Fondo de Reserva se pueda constituir de acuerdo con la logística de atesorar 1,802 toneladas de oro físico.
Al precio de actual del oro, el Fondo puede llegar a 169 mil millones de dólares porque ese volumen de oro, a 32,150.7 onzas troy por tonelada, suma 57 millones 935 mil 561.4 onzas que multiplicado por 2,920 por onza hace un fondo 88 veces más grande que BlackRock o el Fondo Soberano Noruego cuya capitalización a febrero de este año totalizó 1,919.4 millones para el primero y el segundo 1,800 millones [6].
Para estimar una posible cota inferior del fondo, asumiremos la conveniencia de aumentar la independencia la deuda pública. Este parámetro significa recomprar el 22.9% de la deuda que está en propiedad de países extranjeros equivalente a 7.9 mil millones de dólares, con el propósito de dejar que el dinero de los contribuyentes americanos anualmente vaya directo a otros países. El monto de la recompra dependerá de la rentabilidad financiera esperada porque en los últimos doce meses el precio del oro creció en 40 por ciento.
Sin importar cuanta ambición o fe tengan en la herramienta, es más importante conocer cuanto pondrá a América Primero al saber si, por ejemplo, estará autorizado a invertir hasta un 70-60 por ciento en el mercado bursátil nacional o cuanto podrá ser utilizado para recomprar la deuda de los Estados Unidos que totaliza 35.4 mil millones de dólares. Además, cuáles serán las fuentes de rentabilidad más allá del precio del oro.
Cierro indicando que he prestado atención al insurgir de fondo soberano porque puede ser capaz de contribuir y porque ha movilizado el mercado del oro, uno de los marcadores que me había puesto. No olvidemos solo el oro es dinero, todo lo demás es crédito; y un fondo soberano es un fondo de inversión como cualquier otro fondo cuya propiedad es de un gobierno y cuya administración se realiza a través de algún tipo de institución pública. Por lo tanto, la rentabilidad está en la nueva inversión que todos tenemos que vigilar.
[1] https://minutodigital.news/la-tasa-de-interes-la-bolsa-la-nvidia-y-el-oro/
[2] https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/02/a-plan-for-establishing-a-united-states-sovereign-wealth-fund/
[3] https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/status-report-government-gold-reserve/u-s-treasury-owned-gold
[4] https://www.federalreserve.gov/data/intlsumm/current.htm
[5] https://www.newyorkfed.org/aboutthefed/goldvault.html
[6] https://www.reuters.com/business/finance/norway-wealth-fund-posts-record-222-bln-annual-profit-tech-boom-2025-01-29/
